Amazon’un 2026 üçüncü çeyrek sonuçları, şirketin iş modelini aynı anda şekillendiren iki güçlü eğilimi ortaya koydu: bulut bilişim ve yapay zekâ talebindeki hızlı artış ile bu büyümeyi desteklemek için gereken yüksek sermaye harcamaları. Şirket, 30 Eylül 2026’da sona eren üç aylık dönemde net satışlarını geçen yılın aynı dönemindeki 180,2 milyar dolardan 201,9 milyar dolara çıkardı. Yıllık artış yüzde 12 olurken kur etkisi hariç büyüme yüzde 13 olarak gerçekleşti.
En güçlü ivme Amazon Web Services tarafında görüldü. AWS geliri yıllık bazda yüzde 39,3 artarak 46,0 milyar dolara ulaştı. Amazon, bunun bulut biriminin yaklaşık beş yıldaki en hızlı büyüme oranı olduğunu açıkladı. Bu seviye, AWS için yaklaşık 184 milyar dolarlık yıllıklandırılmış gelir temposuna işaret ediyor. Birimin faaliyet kârı da geçen yılki 11,4 milyar dolardan 17,8 milyar dolara yükseldi.
Amazon’un toplam faaliyet kârı 17,4 milyar dolardan 28,1 milyar dolara çıkarken faaliyet kâr marjı yüzde 13,9 ile rekor seviyeye ulaştı. Kuzey Amerika satışları yüzde 6 artışla 112,9 milyar dolar oldu. Uluslararası satışlar yüzde 5 yükselerek 43,1 milyar dolara çıktı; kur etkisi hariç büyüme yüzde 8 olarak hesaplandı. Rakamlar, çeyrek boyunca bulut işinin perakende operasyonlarından belirgin biçimde daha hızlı büyüdüğünü gösterdi.
Net kâr 20,7 milyar dolar, hisse başına seyreltilmiş kâr ise 1,89 dolar olarak açıklandı. Geçen yılın aynı döneminde net kâr 21,2 milyar dolar, hisse başına kâr 1,95 dolardı. Karşılaştırmayı etkileyen önemli unsur, 2025 çeyreğinde Amazon’un Anthropic yatırımına bağlı olarak kaydettiği 9,5 milyar dolarlık vergi öncesi değerleme kazancıydı. Associated Press, gelir ile hisse başına kârın analist beklentilerinin altında kaldığını; bilanço sonrasında hissenin mesai sonrası işlemlerde yüzde 5’ten fazla gerilediğini bildirdi.
Sonuçlardaki temel baskı noktası serbest nakit akışı oldu. Son 12 aylık faaliyet nakit akışı yüzde 29 artarak 168,3 milyar dolara yükseldi ve ana operasyonların güçlü nakit üretmeye devam ettiğini gösterdi. Buna karşılık son 12 aylık serbest nakit akışı, bir yıl önceki 14,8 milyar dolarlık girişten 42,4 milyar dolarlık çıkışa döndü. Amazon bu değişimi, yapay zekâ altyapısı yatırımlarını yansıtan maddi duran varlık alımlarındaki yıllık 94,8 milyar dolarlık artışla ilişkilendirdi.
Bu ayrım önemli: Amazon faaliyetlerinden nakit kaybı açıklamadı. Aksine şirketin pozitif faaliyet nakit akışı, veri merkezi ve diğer sermaye harcamaları tarafından aşıldı. Reuters, çeyreklik sermaye harcamasının yaklaşık 77,3 milyar dolara ulaştığını ve analist beklentilerinin belirgin biçimde üzerinde kaldığını aktardı. Amazon, yapay zekâ ve bulut hizmetleri için işlem kapasitesini genişletirken 2026 nakit sermaye harcamasının yaklaşık 220 milyar dolar olmasını bekliyor. Bu nedenle negatif serbest nakit akışı, faaliyetlerin zararından çok yatırım temposunun büyüklüğünü yansıtıyor.
Şirket dördüncü çeyrekte 240 milyar dolar ile 247 milyar dolar arasında net satış öngörüyor. Bu tahmin, yıllık yüzde 12 ile yüzde 16 arasında büyümeye karşılık geliyor. Aralık, Reuters’ın aktardığı ortalama analist tahminini kapsasa da alt sınır temkinli bir tatil dönemi görünümüne işaret ediyor. Dördüncü çeyrek faaliyet kârı beklentisi ise 28,5 milyar dolar ile 33,5 milyar dolar arasında.
Sonuçlar karışık ancak net bir tablo sunuyor. AWS yılların en hızlı büyümesini kaydederken daha fazla faaliyet kârı üretiyor; buna karşılık bu ivmeyi sürdürmek için gereken altyapı, olağanüstü ölçüde nakit tüketiyor. Önümüzdeki dönemde temel soru, yapay zekâ odaklı veri merkezi ve ekipman yatırımları normalleştiğinde hızlanan bulut gelirlerinin daha güçlü serbest nakit akışına dönüşüp dönüşmeyeceği olacak.
